事件:公司近日公告将投资建设江阴市秦望山工业废弃物综合利用项目(常规线)和江阴市秦望山工业废弃物综合利用项目(应急线),项目总投资约5.5亿元。
   
核心观点
   
危废项目落地,弥补当地危废处置能力不足:公司从2015年底开始拓展危废固废业务。此次秦望山项目落地是公司在该领域取得的实质性进展。江阴地区年产工业固废近700万吨、危废近63万吨,未来随着秦望山产业园区的发展以及当地经济的进步,工业固废危废产量会进一步增长。而当地持有《危险废物经营许可证》的单位仅15家,且全市尚无危废集中焚烧处置设施,处置能力日渐不足。因此秦望山项目的建设十分有必要。此次项目包含常规线与应急线两部分。常规线进厂原生废物年处理规模9.1万吨,其中危废焚烧处理规模2万吨,医废处理1000吨;稳定化/固化规模4万吨;危废安全填埋规模4万吨;一般工业固废预处理规模3万吨。一期工程总投资4.3亿元。应急线焚烧年处理规模1万吨,总投资1.2亿元。秦望山项目的建设将有效地缓解当地危废处置能力的不足。
   
经济效益良好,有望增厚业绩:根据测算,此次危废项目常规线在满负荷运行下每年将带来1.62亿元收入、应急线0.35亿元年收入,合计年收入1.97亿元,是公司2015年收入的23%。净利润方面,常规线和应急线每年可分别贡献4100万元和530万元,合计4630万元,对应2015年业绩增厚17%。
   
对业绩提升效果显著。
   
主业运营优势显著,环保转型稳步推进,综合平台可期:公司一直以来都是优秀的地方水务企业,凭借智能管理等优势,主业一直保持着较高的盈利水平;同时公司近两年积极拓展环保产业链,在污水处理、水环境治理、固废危废等领域先后取得突破,转型布局一直在稳定推进中。公司转型决心坚定,方向明确,同时地方平台优势显著,未来地方环保综合大平台可期。
   
财务预测与投资建议
   
维持盈利预测,即16-18年归属净利润分别为4.14、5.80、7.59亿元,对应EPS为0.44、0.62、0.81元。参考可比公司当前估值17年20倍PE,给予目标价12.40元,“买入”评级。
   
风险提示
   
项目进度与盈利水平不达预期风险